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央行货币政策迎拐点：只字未提加息 首提稳健中性

【铝道】央行在今年要有大动作。近日，央行发布《2016第四季度中国货币政策执行报告》中显示，今年不仅要防通胀，还要严格限制信贷，防止经济脱实向虚。与以往 犹抱琵琶半遮面 的风格不同的是，这份报告直指各种风险和泡沫，尤其是楼市。

勒紧炒房的口子

严格限制信贷流向投资投机性购商丘房

在央行这份《货币政策执行报告》中，抑制资产泡沫成了重点内容。央行表示，中国经济运行出现积极变化，但结构性矛盾仍较突出，部分地区资产泡沫问题凸显。今年，央行畅通政策传导渠道和机制，抑制资产泡沫，防止 脱实向虚 。

央行直言不讳地在报告中将 房地产泡沫 ，与股票市场异常波动、跨境资金流动等风险并列，作为重点风险领域。同时直言，今年央行要 严格限制信贷流向投资投机性购房 。实际上，当下不少银行已经对房地产融资有所收紧。业内人士表示，目前不少银行已对房地产融资全面趋紧，禁止 配资拿地 等地产夹层融资；新增开发贷趋紧；拒绝给 五证不全 开发商提供贷款；暂缓存量信贷置换房贷等交叉融资手段。

而在个人按揭贷款方面，多地也已经收紧相关政策。以北京为例，目前个人首套房按揭贷款较低利率已经从此前的85折升至9折。而二套房个人按揭贷款的较长年限也从此前的30年缩短至25年。有业内人士预测，未来房贷利率仍有上行的可能。

货币政策迎拐点

只字未提加息 首提 稳健中性

央行此次对货币政策的描述，一改以往 稳健的货币政策 的提法，首次采用了 稳健中性的货币政策 的表述方式。

九州证券全球首席经济学家邓海清认为，央行所说的 稳健中性 ，极大可能是针对 稳健略偏宽松 而言。本次报告货币政策趋势部分还有着 部分时段的货币政策在实施上可能是稳健略偏宽松 的表述，使得当前货币政策与前期货币政策存在明显的对比，同样表明了央行货币政策出现拐点。

此次央行报告并未出现 加息 字眼。因此前美联储 今年可能3次加息 的鹰派言论，以及央行在春节前后上调MLF及逆回购中标利率，市场普遍猜测央行正在释放加息信号。

但央行在这份报告中表示， 此次中标利率上行是市场化招标的结果 ，同时又提到 为实现货币政策目标，公开市场操作也有相应的量价目标，橡胶模具目标的调整和侧重点的变化服务于宏观调控的需要 。

邓海清认为，报告一方面指出利率上行是市场的结果，一方面又指出利率上行是宏观调控的需要，前后的矛盾能够体现出央行希望避免市场将 利率上行 理解成主动 加息 的态度。

L型拐点已过

首次表述 中国经济炉子下行压力减轻

去年，政府将中国经济的发展走势定为 L型增长 。但央行报告中对中国经济形式却保档板向右移动持了自2014年以来较乐观的态度。央行报告首次指出， 中国经济下行压力减轻 。

邓海清表示，此次央行直接提到 2016年，中国经济下行压力减轻，运行总体平稳 ，之前都只是提到 经济运行总体平稳 ，反映出央行对经济下行的担忧情绪逐渐消散，印证中国经济 L型 拐点已过。

央行对通胀的关注度正在提升。央行表示，从物价形势看,通胀预期有所上升，未来变化值得关注。数据显示，未来物价指数较上季提高5个百分点，连续第三个季度上升。

报告指出，未来物价涨幅取决于经济基本面状况和供求相对变化，当前经济运行总体较为平稳，既有上行以免划伤物镜动力也有下行风险，基数因素可能使未来一段时期同比效果很显著物价涨幅放缓，这些都有助于物价形势保持相对稳定，当然也存在不确定性，须继续密切关注。

国家统计局数据显示，去年9月份开始，CPI同比增幅不断扩大。今年1月份CPI同比增长至2.5%，PPI同比增速达6.9%。

民生银行首席研究员温彬表示，预计未来数月PPI涨幅继续保持在高位，要警气体压缩机惕PPI过快上涨带来的通胀压力。